análisis y discusión de resultados


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1 análisis y discusión de resultados Mexichem, S.A.B. de C.V. en millones de dólares, al 31 de diciembre de 2014 y 2013 Estado de resultados Var. Ventas netas 5,583 5,177 8% Costo de ventas 4,193 3,647 15% Utilidad bruta 1,390 1,530-9% Gastos de operación % Utilidad de operación % Resultado integral de financiamiento % Participación en asociada % Utilidad antes de impuestos a la utilidad % Impuestos a la utilidad % Utilidad por operaciones continuas % Operaciones discontinuadas, neto N/A Utilidad neta consolidada % EBITDA % Datos relevantes de 2014 > Las ventas se incrementaron 8%, a $5,583 millones. > El EBITDA registró $818 millones, una caída de 9%. Excluyendo a Venezuela y PMV, el EBITDA fue de $784 millones, una disminución del 2%. > La utilidad neta mayoritaria se incrementó a $125 millones. > La razón deuda neta/ EBITDA proforma fue de 2.0x al término del año. > El flujo de efectivo operativo fue de $700 millones, impulsado por la administración del capital de trabajo. (Flujo de efectivo operativo es EBITDA menos impuestos, intereses netos, comisiones bancarias, pérdida cambiaria, más variación de capital de trabajo). > La conclusión de las adquisiciones de especialidades que, en conjunto, generaron ventas por $214 millones en el periodo consolidado (Dura-Line, a partir de septiembre de 2014 y Vestolit, a partir de diciembre de 2014). 28

2 Para Mexichem, es importante seguir desarrollando la capacidad técnica de nuestra fuerza de ventas. Desempeño Durante 2014 se registraron avances importantes en nuestro plan estratégico de crear valor de largo plazo, gracias a las iniciativas para impulsar el crecimiento orgánico e inorgánico vía adquisiciones que se lograron concluir en la segunda mitad del año. En términos orgánicos, los resultados de la compañía mejoraron sustancialmente en el segundo semestre debido a la finalización de los contratos anteriores de fluorita grado ácido y de ácido fluorhídrico y la negociación de nuevos contratos; también se debió a una mayor demanda; el incremento en la capacidad de resina de PVC en Colombia y México y, proporcionalmente, mayores ventas en resinas especiales; y una mejor mezcla de productos con mejores márgenes en nuestras operaciones de Soluciones Integrales en América Latina, además de las recientes inversiones realizadas principalmente en productos de especialidades en irrigación, entre otros. La combinación de algunos factores como la volatilidad de precios y la escasez del etileno y VCM en los últimos meses del año incrementaron el costo de los insumos de Mexichem. De igual forma, las condiciones económicas inciertas y geopolíticas en Europa del Este afectaron la demanda en los productos. A pesar de lo anterior, durante el último cuarto de 2014 el modelo desarrollado por Mexichem comprobó su eficacia, ya que la caída en los precios internacionales del petróleo, por un lado, benefició los costos de materia prima en la Cadena Soluciones Integrales y, por el otro, redujo los precios de venta de la Cadena Cloro-Vinilo. De esta manera, aunque los resultados en la Cadena Cloro-Vinilo fueron menores que lo esperado debido a la caída en los precios de venta del PVC, los resultados en la cadena de Soluciones Integrales fueron mejores que lo esperado debido a menores precios de su materia prima, lo que representa una clara prueba de que vamos en el camino correcto y que la estrategia de ampliar la cartera de productos de Mexichem hacia especialidades, así como enfocarnos en el consumidor final y en la diversificación geográfica, logran mitigar los impactos de la volatilidad en las materias primas. Desafortunadamente, un cambio en la regulación cambiaria en Venezuela durante 2014, cuyos lineamientos establecieron el uso de un tipo de cambio igual al de la última asignación de divisas realizada a través del Sistema Complementario de Administración de Divisas (SICAD) para el pago de las inversiones extranjeras el cual 29

3 Instalaciones rápidas y eficientes proveen estabilidad de largo plazo a nuestros clientes. fue de 12 bolívares por dólar en lugar de 6.30 bolívares por dólar que venía utilizándose como oficial trajo como consecuencia la necesidad de revaluar nuestra operación de Venezuela en el último cuarto del 2014, la cual generó una reducción de $56 millones en ventas y $15 millones en el EBITDA. Por lo que corresponde al crecimiento inorgánico, Mexichem concluyó en 2014 dos importantes adquisiciones que ratifican su plan estratégico de continuar integrándose a productos de especialidades y de buenos márgenes: Dura-Line y Vestolit. En el último cuarto de 2013, Mexichem inició su integración hacia su materia prima principal: el etileno. En esa fecha, realizó alianzas estratégicas con Pemex en Petroquímica Mexicana de Vinilo (PMV) y con OxyChem para la construcción de un cracker de etileno en Texas, Estados Unidos. Ambos proyectos registraron avances importantes en el año y le permitirán a la compañía consolidar de manera significativa su integración vertical, estrategia que hoy demuestra su importancia debido a las condiciones del mercado. La alianza estratégica de PMV extendió su ovehaul durante el último cuarto de 2014 con el objetivo de asegurar que la planta pueda operar de acuerdo a los estándares más altos de productividad y seguridad. Mexichem continúa trabajando con Pemex para mejorar y fortalecer el modelo de negocio de PMV, incrementando su flexibilidad y eficiencia de operación e incorporando lo que se ha aprendido en los últimos 18 meses de operación. Por su parte, la alianza estratégica 50/50% con OxyChem continua avanzando en tiempo y forma, y se espera que inicie operaciones en Una vez concluidos los dos proyectos antes mencionados, los dos crackers proveerán el 60% de las necesidades de etileno para Mexichem en América, controlando así la producción de la mayor parte de sus materias primas principales y reduciendo de manera considerable la volatilidad en los precios. Resumen y perspectivas Por lo que concierne al 2015, sin considerar las operaciones de PMV y Venezuela, esperamos alcanzar un crecimiento de doble dígito en la generación del EBITDA. El contexto se percibe similar al del año anterior, siendo un periodo desafiante para Mexichem y nuestros competidores, principalmente en Europa. Sin embargo, la compañía continuará buscando y aprovechando al máximo las oportunidades para desarrollar sinergias, dando prioridad a la expansión de márgenes sobre el crecimiento en volúmenes y haciendo hincapié en los productos de especialidades en nuestro portafolio. En el largo plazo, las inversiones clave de etileno y VCM continuarán siendo los proyectos transformacionales que nos permitirán ser un jugador integrado en una región que seguimos considerando será una de las dos más competitivas del mundo. 30

4 En resumen, las acciones emprendidas hoy nos permitirán construir valor en el largo plazo, generando resultados en 2015 derivados de mayores sinergias de nuestras recientes adquisiciones, la recuperación en la Cadena Flúor a raíz de la renegociación de contratos a mejores precios en el segundo cuarto de 2014, el incremento del porcentaje de productos de especialidades y la fortaleza de más de 19 mil colaboradores que formamos Mexichem en el mundo. Ventas netas Las ventas acumuladas en 2014 se incrementaron 8% con respecto a 2013, cerrando en $5,583 millones. Este incremento se debió principalmente a los siguientes factores: Estos incrementos fueron parcialmente afectados por los siguientes factores: > Presiones en precios en las ventas de resinas, compuestos y derivados. > Extensión del overhaul de la planta de PMV en el último trimestre del año. > Condiciones geopolíticas en Europa del Este, que afectaron la demanda de los productos de la Cadena Soluciones Integrales. EBITDA El EBITDA del año fue de $818 millones, 9% inferior a los $899 millones generados en La reducción se debió principalmente a los siguientes factores: Continuamos buscando sinergias para aprovechar al máximo las oportunidades que se presenten en nuestros mercados. > En la Cadena Soluciones Integrales se consolidaron $183 millones provenientes de la incorporación de Dura-Line a partir de septiembre de > En la Cadena Cloro-Vinilo, las ventas se incrementaron $94 millones por la expansión de capacidad en México y Colombia, y $31 millones de un mes de actividad de Vestolit. > El entorno económico débil en Europa afectó a la Cadena Soluciones Integrales. > La volatilidad de los precios de las materias primas y su disponibilidad influyeron en el desempeño de la Cadena Cloro-Vinilo. > Un cambio en la regulación cambiaria en Venezuela, cuyos lineamientos establecieron el uso de un tipo de cambio igual al de la última 31

5 Contamos con tecnología para la infiltración, acopio y almacenamiento del agua pluvial, generando a nuestros clientes soluciones sustentables. asignación de divisas realizada a través del Sistema Complementario de Administración de Divisas (SICAD) para el pago de inversiones extranjeras el cual fue de 12 bolívares por dólar americano en lugar de 6.30 bolívares por dólar que venía utilizándose como oficial lo cual trajo como consecuencia la necesidad de revaluar nuestra operación de Venezuela en el último cuarto de 2014, generando una reducción de $15 millones en el EBITDA. > Un impacto de $5.2 millones por la apreciación del dólar americano frente a las monedas del mundo desde finales del tercer trimestre de Excluyendo a Venezuela, PMV y el efecto de la apreciación del dólar americano, el EBITDA en 2014 fue de $784 millones, o 2% debajo de los $802 millones en Utilidad de operación La utilidad de operación acumulada a diciembre del 2014 fue de $403 millones, 28% menor a los $562 millones generados en el mismo periodo del Intereses financieros y utilidad cambiaria En 2014 los costos financieros se incrementaron $83 millones año a año debido principalmente a: > Los $33 millones de pérdida relacionada con operaciones cambiarias en Venezuela realizadas en el segundo trimestre de > El valor de la caja en monedas locales de las compañías que tienen como moneda funcional el dólar, generando una pérdida de $16 millones debido a que el valor de dichas cajas se devaluó con respecto al año anterior. > El incremento en intereses pagados de $20 millones año contra año, debido al crecimiento de la deuda por la colocación del bono por $750 millones en los mercados internacionales en septiembre de Adicionalmente, los costos de intereses relacionados con inversiones de capital realizadas en 2013 para expandir la capacidad de resinas de PVC en México y Colombia, que en aquel año fueron capitalizados y que al entrar en operación durante el primer semestre de 2014, fueron registrados a partir de dicha fecha en el gasto por intereses. > Estos factores contrarrestaron las ganancias en inversiones que fueron $4 millones superiores a las de Impuesto a la utilidad La tasa efectiva de impuestos fue de 29% comparada con 40% en La baja en la tasa es consecuencia de menores impuestos causados y más impuestos diferidos por mayores pasivos y pérdidas fiscales. Utilidad neta Para 2014, la utilidad neta para las operaciones continuas fue de $105 millones, un decremento del 54% con respecto al año anterior. 32

6 Mexichem Energía busca captar las oportunidades que ofrece la reforma energética en México. La utilidad neta consolidada después de operaciones discontinuas fue de $115 millones, un incremento del 38% comparado con Este crecimiento se debe fundamentalmente a: > La reducción de $114 millones (73%) de impuesto a la utilidad con relación a > La menor pérdida en las operaciones discontinuas por $158 millones. Flujo de efectivo operativo (Flujo de efectivo operativo es EBITDA menos impuestos, intereses netos, comisiones bancarias, pérdida cambiaria de Venezuela, más variación de capital de trabajo). En el año, el flujo de efectivo operativo antes de inversiones fue de $700 millones, ligeramente por debajo del año anterior, gracias a la activa gestión del capital de trabajo que ayudó a compensar la menor generación de EBITDA y la pérdida cambiaria de $33 millones relacionada con las operaciones cambiarias. Divisón Energía Con la creación de esta división, la compañía logra el acceso a proyectos de cogeneración de energía eléctrica. El 15 de julio de 2014, el consorcio integrado por Mexichem, Enesa Energía, S.A. de C.V. e Invenergy Clean Power LLC fue seleccionado por Pemex para desarrollar una planta de cogeneración. Se espera que esta planta inicie operaciones a principios de 2018 y cuente con una capacidad de 530 megawatts y 500 toneladas por hora de vapor. La inversión total estimada es de $650 millones. Las inversiones de capital en 2014 totalizaron $460 millones, de los cuales $166 millones fueron invertidos en el cracker de etileno, $63 millones en la PMV y $231 millones en inversiones de capital orgánicas. Balance general Capital de trabajo neto (Clientes netos más inventarios menos proveedores y cartas de crédito). El capital de trabajo neto a diciembre de 2014 fue de $565 millones, comparado con los $672 millones del año anterior. Deuda financiera La deuda financiera al cierre de diciembre de 2014 asciende a $2,428 millones. El rubro de caja e inversiones temporales asciende a $620 millones, dando una deuda financiera neta de $1,809 millones, 94% mayor que la deuda financiera neta de $933 millones al 31 33

7 Innovación amigable con el ambiente Mexichem Fluor KLEA 134a es un refrigerante HFC para uso en sistemas de aire acondicionado móviles que no destruye la capa de ozono. Mexichem es líder a nivel mundial en la producción de HFC-134a como un refrigerante alternativo y con ello consolida su posición como el mayor fabricante a nivel mundial. de diciembre de El incremento se debe principalmente a las recientes adquisiciones de los negocios de Dura-Line, por $630 millones, y Vestolit, por $273.2 millones ( 219 millones y pasivos asumidos). La relación de deuda neta a EBITDA proforma es de 2.0 veces al 31 de diciembre de 2014, tomando en cuenta el EBITDA proforma de $885 millones en La relación de cobertura de intereses neto a EBITDA proforma es de 4.6 veces. Resultados operativos por cadena Cadena Cloro-Vinilo La Cadena Cloro Vinilo reportó a diciembre 2014 ventas totales de $1,908 millones, 5% más que el mismo periodo de Las ventas de Resinas, Compuestos y Derivados se incrementaron 10%, de $1,706 millones en 2013 a $1,872, debido a los mayores volúmenes provenientes del incremento de capacidad de resina de PVC en México y Colombia, la consolidación del negocio de Resinas de PVC de especialidad adquirido de PolyOne en junio 2013 y la consolidación de Vestolit por el mes completo de diciembre de El EBITDA acumulado durante 2014 alcanzó $217 millones, 28% menos a lo reportado en El EBITDA de Resinas, Compuestos y Derivados decreció 20%, de $250 millones a $200 millones. El EBITDA de PMV fue de $17 millones, es decir 66% menos que el año previo, en parte como consecuencia de la prolongación del overhaul de la planta de etileno y de VCM, para garantizar operaciones seguras y fiables en el complejo Etileno-VCM. Estas actividades adicionales de revisión general limitaron la producción y venta de VCM, etileno y sosa cáustica durante La utilidad de operación por $76 millones en 2014 es 64% menor a los $214 millones de un año atrás. En Resinas, Compuestos y Derivados el EBITDA cayó a $107 millones, de $183 millones. Además de los factores anteriormente mencionados la utilidad de operación fue impactada por una mayor depreciación, como resultado de una mayor base de activos proveniente fundamentalmente de la celebración de la asociación estratégica en PMV y el incremento de capacidad en México y Colombia. Cadena Soluciones Integrales Las ventas acumuladas a diciembre del 2014, ascendieron a $3,242 millones, 6% mayores al mismo periodo del 2013, en parte como resultado de la incorporación de 3.5 meses de ventas de Dura-Line. En Europa, las ventas crecieron 3% a pesar de una marcada desaceleración en la segunda mitad del año, y Latinoamérica se mantuvo relativamente estable. El EBITDA en el año 2014 fue de $357 millones, una disminución de $16 millones o 4%, en gran parte debido a la disminución de $15 millones derivada de la revaluación de las operaciones de Venezuela debido a los cambios de regulación cambiaria en 2014, que pasaron de un tipo de 34

8 La relación de deuda neta a EBITDA proforma es de 2.0 veces Cadena Flúor Las ventas acumuladas registraron $659 millones, 2% inferiores a los $673 millones del mismo periodo del Lo anterior responde a un menor volumen de ventas debido a la creación de inventarios que los clientes de fluorita efectuaron en la primera mitad del año, como anticipación a la negociación de los nuevos contratos de fluorita grado ácido y ácido fluorhídrico a mejores precios que entraron en vigor en el segundo trimestre del año; así como a un ligero incremento en precios y volúmenes de los gases refrigerantes. La Cadena Soluciones Integrales produce tubería y conexiones de PVC, polietileno y polipropileno, así como geosintéticos. cambio para pago de inversiones extranjeras de 6.30 bolívares por dólar en 2013 a 12 bolívares por dólar. Los resultados también se vieron afectados por una menor generación de EBITDA en Europa marcada por una desaceleración en la segunda mitad del año, que fue parcialmente compensada por la consolidación de Dura-Line. La utilidad de operación en 2014 fue de $176 millones, una disminución de $33 millones o 16% comparada con Esto se debió primordialmente a lo mencionado en el párrafo anterior y al incremento en la depreciación relacionada con la revaluación de activos fijos a valor razonable, ocurrida en el cuarto trimestre del año 2013, en cumplimiento con la política de Mexichem en relación con la NIC 16. El EBITDA al cierre de 2014, por $254 millones, fue 6% superior al del mismo periodo del 2013, reflejando los incrementos en precios y volúmenes antes mencionados, así como el beneficio no recurrente de $16.8 millones relacionado con un acuerdo legal. La utilidad de operación se incrementó 1% o $2 millones, a $181 millones, también debido al beneficio asociado con la resolución jurídica favorable y a mejores resultados de fluorita en la segunda mitad del año. 35

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